Economic History
Stagflation in the 1970s
How the U.S. economy faced high inflation and high unemployment at the same time - a combination economists had assumed couldn't really happen.
Stagflation is the combination of stagnant economic growth, high unemployment, and high inflation occurring all at the same time. For much of the mid-20th century, mainstream economics assumed this combination was essentially impossible - the Phillips curve, a widely accepted economic model at the time, suggested inflation and unemployment moved in opposite directions. The 1970s broke that assumption badly.
What actually happened
Following an oil embargo by major oil-producing nations in 1973, energy prices spiked sharply, pushing up the cost of nearly everything that depended on oil - which was almost everything. At the same time, economic growth slowed and unemployment climbed. By the late 1970s, U.S. inflation exceeded 10% annually while unemployment simultaneously sat well above what was previously considered normal.
Central banks traditionally fight inflation by raising interest rates, which slows the economy and increases unemployment - an acceptable tradeoff when unemployment starts low. But 1970s unemployment was already high before the inflation fight even began, so the standard tool for lowering inflation risked making unemployment considerably worse, with no easy way around that tradeoff.
How it eventually ended
The Federal Reserve, under chairman Paul Volcker starting in 1979, ultimately broke the cycle by raising interest rates dramatically - into the high teens - deliberately triggering a sharp recession to bring inflation down. It worked, but at a real cost: unemployment rose significantly before inflation finally came under control in the early 1980s.
The economy & you module's discussion of inflation and unemployment often describes a general tradeoff between the two, which holds in many ordinary circumstances. Stagflation is the historical reminder that this relationship isn't a law of nature - a large enough supply shock, like the 1970s oil crisis, can push both up together.
- Stagflation combines high inflation, high unemployment and stagnant growth at once.
- The 1973 oil embargo was a major trigger, driving up costs across the economy.
- Fighting inflation with higher interest rates risked worsening an already-high unemployment rate.
- The Federal Reserve under Paul Volcker broke the cycle with sharply higher interest rates in the early 1980s, at the cost of a deep recession.
आर्थिक इतिहास
1970 के दशक की स्टैगफ़्लेशन
अमेरिकी अर्थव्यवस्था ने एक साथ ऊँची महँगाई और ऊँची बेरोज़गारी का सामना कैसे किया - एक ऐसा मेल जिसे अर्थशास्त्री असंभव मानते थे।
स्टैगफ़्लेशन ठहरी हुई आर्थिक वृद्धि, ऊँची बेरोज़गारी, और ऊँची महँगाई के एक साथ होने के मेल को कहते हैं। 20वीं सदी के मध्य के ज़्यादातर हिस्से तक, मुख्यधारा का अर्थशास्त्र मानता था कि यह मेल लगभग असंभव है - फ़िलिप्स वक्र, उस समय का एक व्यापक रूप से स्वीकृत आर्थिक मॉडल, बताता था कि महँगाई और बेरोज़गारी विपरीत दिशाओं में चलती हैं। 1970 के दशक ने इस धारणा को बुरी तरह तोड़ दिया।
असल में क्या हुआ
1973 में बड़े तेल-उत्पादक देशों द्वारा तेल प्रतिबंध के बाद, ऊर्जा की क़ीमतें तेज़ी से उछल गईं, जिससे लगभग हर उस चीज़ की लागत बढ़ गई जो तेल पर निर्भर थी - यानी लगभग सब कुछ। इसी दौरान, आर्थिक वृद्धि धीमी पड़ी और बेरोज़गारी बढ़ी। 1970 के दशक के अंत तक, अमेरिकी महँगाई सालाना 10% से ज़्यादा हो गई जबकि बेरोज़गारी एक साथ पहले सामान्य माने जाने वाले स्तर से काफ़ी ऊपर टिकी रही।
केंद्रीय बैंक परंपरागत रूप से ब्याज दरें बढ़ाकर महँगाई से लड़ते हैं, जिससे अर्थव्यवस्था धीमी पड़ती है और बेरोज़गारी बढ़ती है - एक ऐसा समझौता जो तब स्वीकार्य होता है जब बेरोज़गारी पहले से कम हो। लेकिन 1970 के दशक में महँगाई की लड़ाई शुरू होने से पहले ही बेरोज़गारी काफ़ी ऊँची थी, इसलिए महँगाई घटाने का मानक उपकरण बेरोज़गारी को काफ़ी बदतर बनाने का जोखिम उठा रहा था, और इस समझौते से बचने का कोई आसान रास्ता नहीं था।
यह आख़िरकार कैसे ख़त्म हुई
फ़ेडरल रिज़र्व ने, 1979 से शुरू होकर अध्यक्ष पॉल वोल्कर के नेतृत्व में, ब्याज दरें नाटकीय रूप से बढ़ाकर - ऊँचे दहाई अंकों तक - जान-बूझकर एक तेज़ मंदी लाकर आख़िरकार इस चक्र को तोड़ा, ताकि महँगाई नीचे लाई जा सके। यह काम कर गया, लेकिन एक असली क़ीमत पर: 1980 के दशक की शुरुआत में महँगाई आख़िरकार क़ाबू में आने से पहले बेरोज़गारी काफ़ी बढ़ गई।
इकनॉमी एंड यू मॉड्यूल में महँगाई और बेरोज़गारी की चर्चा अक्सर इन दोनों के बीच एक सामान्य समझौते का वर्णन करती है, जो कई सामान्य परिस्थितियों में सही बैठता है। स्टैगफ़्लेशन इस बात की ऐतिहासिक याद दिलाती है कि यह रिश्ता प्रकृति का कोई नियम नहीं है - 1970 के दशक के तेल संकट जैसा एक काफ़ी बड़ा आपूर्ति-झटका दोनों को एक साथ ऊपर धकेल सकता है।
- स्टैगफ़्लेशन एक साथ ऊँची महँगाई, ऊँची बेरोज़गारी और ठहरी हुई वृद्धि को मिलाती है।
- 1973 का तेल प्रतिबंध एक बड़ा कारण था, जिसने पूरी अर्थव्यवस्था में लागत बढ़ा दी।
- ऊँची ब्याज दरों से महँगाई से लड़ने पर पहले से ऊँची बेरोज़गारी और बदतर होने का जोखिम था।
- फ़ेडरल रिज़र्व ने पॉल वोल्कर के नेतृत्व में 1980 के दशक की शुरुआत में काफ़ी ऊँची ब्याज दरों से इस चक्र को तोड़ा, एक गहरी मंदी की क़ीमत पर।
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